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库存降幅加大。整体来看,需求走弱预期仍在主导市场备货节奏。近期,杭州去库存速度较快,这是由于周边地区电炉停产检修,杭州资源外溢。在东北资源南下后,杭州去库存的速度或放缓。据公布的数据,10月份,CPI(居民消费价格指数)同比上涨3.8%,为2013年以来高值;PPI(生产价格指数)同比下降1.6%,两者的剪刀差不断扩大。短期来看,政策调控和经济下行压力将导致工业品价格波动幅度加大。综合来看,钢材需求目前仍呈现较强的韧性,供给受到政策和利润压制,库存压力缓解,但偏悲观的预期继续存在,产业链
仍处在主动去库存的阶段,炉料持续走弱导致成本下移。短期内,市场交易的主要逻辑仍是淡季需求表现。在11月份东北和华北气温进一步下降后,若需求表现较好、库存继续下降,那么或将出现一轮主动补库行情。反之,成品钢材和炉料价格或将开启螺旋式下跌通道。 节后,螺纹钢周度产量上升速率低于市场预期,终端需求季节性走弱速率低于市场预期,导致螺纹钢库存下降速率超预期,螺纹钢价格坚挺。11月中下旬后,螺纹钢需求走弱、库存开始累积均属于正常的季节性表现,只要上升速率不过快,就不会对钢价形成过分打压。目前,北京螺
纹钢价格考虑到磅差等因素,升水螺纹钢2001合约价格400多元/吨。只要价格不出现崩塌,修复贴水将带来螺纹钢2001合约与2005合约价差拉大的机会,投资者进行月间正向套利存在较大的可行性。螺纹钢产量上升速率低于预期从相关机构螺纹钢周度产量数据来看,10月份初,受限产影响,螺纹钢周度产量由353.47万吨下降至313.73万吨;随着限产结束,产量连续两周回升至354.54万吨,再加上长流程钢厂生产利润维持在300元/吨以上且继续增加,市场预期螺纹钢周度产量将继续上升。但是,随后两周,螺纹
钢周度产量分别为353.72万吨、356.14万吨,增速明显低于市场预期。上周,因山东、山西环保限产,螺纹钢产量骤降10万吨至345.77万吨。即使本周限产结束,螺纹钢周度产量有望恢复至357万吨左右,产量上升速度也远不及市场预期。笔者认为,后期,螺纹钢产量难以有效增加。一方面,虽然长流程钢厂生产利润可观,但进入采暖季后,预计天气情况不容乐观,即使环保限产不会“一刀切”,京津冀环保限产力度也难以明显减小,长流程钢厂产量将继续受到抑制;另一方面,虽然近期随着螺纹钢价格上涨,短流程钢厂生产利润得
到一定程度修复,但由于废钢供给依然偏紧,废钢价格易涨难跌,短流程钢厂生产利润难以有效扩大,产量也难以大幅增加。终端需求季节性走弱低于预期据相关机构发布的全国237家流通商螺纹钢成交数据,自10月中旬开始,螺纹钢每日成交量持续恢复至20万吨上下,且目前仍保持在这一水平,并没有出现季节性回落,明显好于去年同期水平,市场担忧的需求季节性快速回落尚没有发生。另外,螺纹钢需求季节性回落的主要原因在于北方冬季天气寒冷,影响工地施工。但今年天气较暖,没有对螺纹钢需求产生负面影响。螺纹钢库存下降速率
超预期根据相关机构发布的数据,上周,全国螺纹钢社会库存下降29万吨至343万吨,同比下降12.82万吨,已经由正增长转为负增长;螺纹钢库存量周环比下降近49万吨至559.5万吨,同比增加近33万吨,增量同比大幅下降,且处于历史同期次低水平。影响后期螺纹钢库存的主要因素有两个:一是螺纹钢需求季节性走弱,二是“北材南下”过程中的在途库存。今年,由于山东等地区螺纹钢价格与东北相比并无价差优势,对东北资源的吸引力不足,导致“北材南下”开始的时间略晚。另外,上周有消息传出,鲅鱼圈港口螺纹钢库存已经
达到140万吨,但根据鲅鱼圈目前的集港、疏港能力,其尚不能将库存快速发运至南方,短期不会对螺纹钢库存造成明显冲击。综上所述,笔者认为,未来,决定螺纹钢“买一卖五”正向套利是否可行的关键在于螺纹钢价格能否保持坚挺。只要螺纹钢价格不出现崩塌想象,即使没有能够促使螺纹钢价格单边上涨的驱动力,也不影响贴水修复行情下的螺纹钢2001合约与2005合约价差扩大。 近阶段,黑色系总体表现“不温不火”,螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭基本上都围绕区间范围低位振荡调整。市场曾对黑色系众品种今年冬天的走势一度
有业内人士表示:“近两日的黑色产业链集体跳水,其速度、幅度之大均超出市场预期。”
不仅如此,国庆假期过后,作为传统的“银十”需求旺季,钢铁现货市场也并未如预期出现集中采购现象,价格运行也不温不火。据数据显示,目前重点钢铁品种钢坯价格维持在3400元/吨,整体持平于节前水平。
“目前,钢材需求处于旺季尾部阶段,边际上出现走弱迹象。此外,节后钢厂快速复产,在当前盈利水平下增产动能不减。”国投安信期货钢材分析师何建辉表示,钢材供需转弱,去库速度放缓,现货价格有所回调,但幅度相对有限。从期货市场看,盘面更多受悲观预期主导,期价跌幅大于现货,螺纹钢期货1月合约贴水达到500元/吨。
需求预期打压市场
“银十”旺季,黑色系缘何褪色?
“近期黑色系再度集体走低,主要由于供应压力增大,而需求预期又较为悲观。”何建辉表示,受天气因素影响,每年10月底以后,钢材需求将进入淡季,叠加宏观经济下行压力增大,市场对钢材需求悲观预期升温,这对整个黑色系均构成压力。而在盈利驱动下,节后钢厂、焦化厂快速复产,虽然各地限产政策频出,但受制于地方保经济以及工厂环保设备,政策对供应的约束能力逐渐下降。供应攀升挤压吨钢、吨焦利润,相对来说,铁矿石、焦煤期货价格则较为抗跌。
西南期货高级研究员夏学钊认为:“近期,黑色系期货走低的核心原因是市场预期转弱。”具体来说,当前钢材现货市场仍处需求旺季,现货成交尚可,但市场预期旺季临近尾声,淡季即将来临,一旦需求端出现季节性转弱和中期地产下行趋势的叠加,则价格面临较大压力。而供应端则由于此前临时限产措施的解除而压力增加。此外,螺纹钢、热卷期货1910合约交割在即,近两日仓单注册量明显增加,并创出历史 交割量
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